بانک DBS: دلار آمریکا دیگر پناهگاه امن نیست

اقتصاددان گروه تحقیقاتی DBS، فیلیپ وی، گفته که نقش سنتی دلار آمریکا به عنوان پناهگاه امن در حال تضعیف است، چرا که این ارز علیرغم افزایش قیمت نفت و تنش‌های ژئوپلیتیکی، نتوانسته از ریسک‌گریزی مردم سود ببرد. او داده‌های ضعیف بازار کار آمریکا، واگرایی سیاست پولی در مقایسه با اروپا و بریتانیا، بی‌ثباتی سیاسی در واشنگتن و افزایش نگرانی‌های مالی آمریکا را به عنوان موانع کلیدی برای دلار برشمرده است.

فیلیپ وی در تحلیل خود می‌گوید:

در یک انحراف قابل توجه از روندهای پس از شروع جنگ اسرائیل-آمریکا-ایران، دلار آمریکا جمعه گذشته (۶ مارس) نتوانست سرمایه زیادی را جذب کند، علیرغم اینکه قیمت نفت خام برنت به بالای ۹۰ دلار در هر بشکه در میان تشدید درگیری‌ها رسید.

در گذشته، هر زمان که تنش‌های ژئوپلیتیکی افزایش می‌یافت، سرمایه‌گذاران به طور خودکار به سمت دلار آمریکا می‌رفتند، اما این الگو دیگر به همان شکل قبل کار نمی‌کند.

یکی از مهم‌ترین عواملی که به تضعیف دلار کمک کرده، داده‌های منفی بازار کار آمریکا است. وی توضیح می‌دهد:

داده‌های منفی در اشتغال غیرکشاورزی فوریه آمریکا (منفی ۹۲ هزار در برابر پیش‌بینی مثبت ۵۵ هزار) روایت بازار کار مقاوم آمریکا را که پشتوانه قدیمی فدرال رزرو بود، از بین برد.

این داده‌های ضعیف نشان می‌دهد که اقتصاد آمریکا آنطور که تصور می‌شد قوی نیست و فدرال رزرو ممکن است مجبور شود زودتر از پیش‌بینی‌ها سیاست پولی خود را تغییر دهد.

یکی دیگر از چالش‌های مهم دلار، واگرایی سیاست پولی بین فدرال رزرو و بانک‌های مرکزی اروپا و بریتانیا است. وی می‌گوید:

در مقابل، بازارها انتظارات خود برای دو کاهش نرخ بهره بانک انگلستان را حذف کردند و دو افزایش نرخ بهره بانک مرکزی اروپا را برای امسال پیش‌بینی کردند، که این امر تجارت بر اساس واگرایی پولی در مقابل دلار را احیا کرد.

وی همچنین به بی‌ثباتی سیاسی در ایالات متحده اشاره می‌کند:

در مجموع، این تحولات نشان‌دهنده یک وضعیت بی‌ثبات در شاخه اجرایی است که حکمرانی قابل پیش‌بینی را که پشتوانه جایگاه پناهگاه امن دلار است، فرسایش می‌دهد.

جایگاه دلار به عنوان پناهگاه امن همیشه به ثبات سیاسی و اقتصادی آمریکا وابسته بوده است. وقتی سرمایه‌گذاران احساس کنند که حکومت آمریکا قابل پیش‌بینی نیست یا سیاست‌های آن دچار تغییرات ناگهانی می‌شود، اعتماد به دلار کاهش می‌یابد. بی‌ثباتی‌های اخیر در واشنگتن، از جمله تغییرات مکرر در سیاست‌های اقتصادی و درگیری‌های سیاسی داخلی، به این نگرانی‌ها دامن زده است.

یکی از مهم‌ترین نکاتی که فیلیپ وی به آن اشاره می‌کند، تغییر روایت پشت افزایش بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا است. او می‌گوید:

بنابراین، دلار می‌تواند تحت فشار قرار گیرد، اگر روایت پشت افزایش بازدهی اوراق خزانه‌داری آمریکا از تورم به نگرانی‌های پایداری مالی تغییر کند.

این نکته بسیار مهم است. در گذشته، افزایش بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا معمولاً به دلیل انتظارات تورمی بالاتر یا سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر فدرال رزرو بود که معمولاً به نفع دلار تمام می‌شد. اما اگر بازارها شروع کنند به اینکه افزایش بازدهی را به عنوان نشانه‌ای از نگرانی درباره پایداری بدهی‌های دولت آمریکا ببینند، چنین چیزی می‌تواند به شدت به دلار آسیب بزند.